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嘉兴在线新闻网     2017-12-11 08:00:27     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  在昨日凌晨美联储宣布加息之后,国内债市反应并不大,那是否真的对债市没影响呢?看看各大机构的看法:

  华创证券:公开市场利率调整压力延后不等于消失

  债券投资策略:周四尽管央行没有跟随美联储上调公开市场操作利率,但是资金面有所收紧,市场做多情绪有所衰减,考虑到临近半年时点资金波动将进一步加大,本轮交易行情动能有所衰减,收益率接近我们前期给出的安全边际,10年国债3.5%,10年国开4.2%的位置,机构应该及时获利了结,回归中期内短久期品种的配置策略。

  第一,央行维持季末资金稳定,未跟随美国上调公开市场操作利率,但是在美国加息周期的大环境下,公开市场操作利率调整压力依然存在。首先,央行后期依然有上调公开市场利率的可能;其次,延后上调操作利率,对于市场的边际影响可能更大。目前来看利多因素已经基本出尽,收益率也出现了较大幅度的下行,因此我们认为继续下行的空间不大,现在需要警惕的是利多出尽,交易盘要把握好安全边际,及时兑现收益。

  第二,北京时间今天凌晨公布的美联储6月议息会议决议显示,美联储如期加息25bp,将联邦基金利率由0.75%~1%提高到1%~1.25%,符合预期。美联储对美国经济仍持乐观态度;预期劳动力市场仍将进一步走强;对通胀的短期下滑美联储并未过度担忧;对未来加息节奏的预测方面美联储保持不变;并首次披露缩表路径,传达鹰派货币政策信号。综合来看,此次会议美联储向市场传达了十分坚定的货币政策正常化意愿,短期的数据波动并不会影响美联储的加息和缩表步伐,未来美联储仍将大概率按照预设的节奏收紧货币政策。

  第三,周三统计局公布的6月上旬50城市物价和流通领域价格数据显示,猪肉、蔬菜和鸡蛋价格环比延续下跌趋势,虽然蔬菜、鸡蛋跌幅较上旬有所下降,但是猪肉跌幅继续扩大,导致下旬食品价格环比跌幅扩大;另外,下旬流通领域价格环比全线下跌,黑色、有色、化工、非金属建材价格旬环比均由正转负。综合来看,后期食品项的影响将会大于非食品项,食品项的逐渐修复将会带动CPI同比回升,6月CPI会升至1.6%。另外5月PPI回落主要受原油、黑色表现不佳影响,我们认为后期PPI仍然处于下行阶段,6月受低基数影响,PPI同比增速降有所放缓,维持在5.5%。

  东北证券:为何说央行此次不会跟随美联储加息

  中美利差大幅走阔。 在人民币汇率贬值的大背景下,中美利差的缩窄可能加剧人民币汇率的贬值预期,“羊群效应”使得人民币贬值加速。有两个直接的证据就是 2015 年 12 月和 2016 年 12 月,当时美联储加息,美债收益率快速上行,导致中美利差缩窄至 50BP 左右,均引发人民币加快贬值以及外汇占款流出的加快。 出于保护人民币汇率稳定和防止外汇占款加速流出的目的,央行先后于春节前后上调 MLF 及OMO 招标利率,并在 3 月 16 日再次上调 OMO 及 MLF 招标利率。近来受国内金融监管的影响, 10 年期国债收益率大幅上行,中美利差已经到达 130-140BP 的高位,中美利差对央行上调 OMO 及 MLF招标利率的诉求是大大降低了的。

  人民币汇率稳定,贬值预期减弱。 自特朗普正式就职以来,其政治主张屡屡受挫,指责人民币汇率操纵失败、医改失败等等都使得市场降低了对特朗普的预期,美元指数快速回落。 通过加入逆周期调控因子以及干预离岸市场人民币汇率的方式, 央行实质上是加强了对人民币汇率的管控,目的是纠偏人民币惯性贬值的预期。 在当前的市场环境下,人民币汇率较为稳定,且惯性贬值预期得以纠偏,央行出于保护人民币汇率稳定的目的而上调 OMO 及 MLF 操作利率的可能性是比较小的。

  债券市场去杠杆效果已现。自去年 8 月重启 14 天和 28 天逆回购以来,央行一直在着力债券市场去杠杆。 时至今日,债券市场在 14、 15 年大牛市中的涨幅几近消耗殆尽,信用利差大幅走阔,债券市场去杠杆压力明显减轻。

  经济下行压力已经显现。 央行启动债券市场去杠杆的大背景是宏观经济从 2016 年 8 月起开始呈现了积极变化, 如 PPI 快速上行,带动固定资产投资和制造业投资的启动。而在春节前后及 3 月期间,工业生产明显加快,固定资产投资增速也较快,经济取得开门红,这也增强了央行上调 OMO 及 MLF 招标利率的信心。但是受 4 月份金融强监管的影响,商业银行表外非标业务大幅收缩,已经对实体经济融资构成压力。同时,利率上行, PPI 快速回落,也使得制造业投资和基建投资增速出现回落迹象,市场对宏观经济的悲观预期再起,若央行此时再度跟随美联储上调 OMO 及 MLF 利率的话,则可能加剧宏观经济悲观预期,从维持人民币汇率稳定的角度来讲也是不利的。

  东方金诚:跨季资金成本继续上涨国债收益率再现倒挂

  本周央行公开市场逆回购累计净回笼100亿元,周二进行4980亿元1年期MLF操作,利率维持不变。资金面整体仍较为偏紧,跨季资金涨幅相对较大。 本周一级市场发行总规模有所增加,利率债中地方政府债、国债增幅较大,同业存单发行量明显回升,多数信用债发行规模小幅增加。多数级别发行利率继续上行。本周国债收益率再现倒挂,多数中短期票据、信用债收益率均继续上行,短期限城投债收益率出现回落,信用债信用利差波动上行。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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